지수는 무엇으로 만드나

이번에도 문제부터 푼다. 오늘 아침 나온 실제 발표다. 세계 펀드들이 기준으로 삼는 MSCI 지수미국 회사 MSCI가 만드는 세계 주가지수. 세계 펀드들이 나라별로 얼마씩 투자할지 정할 때 기준으로 많이 쓴다.가 정기변경지수 회사가 정해 둔 때마다 지수에 담을 종목과 계산에 쓰는 주식 수를 다시 정하는 일. MSCI는 1년에 네 번 한다.으로 담을 종목을 다시 골랐다.

11월 11일(현지 시각) 발표MSCI 11월 정기변경 결과

지수에 새로 들어가는 것을 편입, 빠지는 것을 편출이라고 한다. 이번 결과를 표로 보면 이렇다.

• MSCI 한국 지수 편입 · 편출0개 · 0개
• 한국 스몰캡 지수 편입케이뱅크 등 5개
• 한국 스몰캡 지수 편출STX엔진 등 4개
• 반영11월 30일 장 마감 기준

대형·중형주를 담는 MSCI 한국 지수는 그대로였고, 작은 종목을 담는 스몰캡 지수시가총액이 작은 종목들로 만든 지수. MSCI 한국 스몰캡 지수는 MSCI 한국 지수보다 작은 종목을 담는다.에서만 종목이 바뀌었다.

12일 코스피는 0.61% 내린 5,342.73, SK하이닉스는 1.80% 내린 125만 4천 원에 마감했다. 이날은 옵션 만기일이기도 했다. 정기변경 결과가 이날 주가에 얼마나 반영됐는지는 따로 떼어 볼 수 없다.

지수는 무엇으로
만드나?

펀드가 왜 더 사야 하는지 알려면 지수가 어떻게 만들어지는지부터 알아야 한다.

지수를 만드는 재료부터 하나씩 본다.

종목마다 주가에 주식 수를 곱한 것이 시가총액주가 × 주식 수. 그 회사 주식을 전부 지금 주가로 산다면 드는 돈이다.이다. 바구니에 담은 종목의 시가총액을 모두 더하면 바구니 값이 된다. 지수는 오늘 바구니 값을 기준일 바구니 값과 견준 숫자다.

코스피 5,342.73은 1980년 1월 4일을 100으로 놓은 지수값이 약 53.4배가 됐다는 뜻이다. 실제 시가총액이 53배로 늘었다는 뜻은 아니다. 새 회사가 상장하거나 증자로 주식이 늘면 바구니 값이 커지는데, 이때 한국거래소는 기준일 값도 함께 고쳐 지수 숫자가 튀지 않게 한다. 그래서 지수는 주가가 움직일 때만 움직인다.

큰 종목이 지수를 끌고 간다

바구니 값은 시가총액을 더한 것이라, 덩치가 큰 종목이 조금만 움직여도 지수가 크게 움직인다. 과일 바구니로 보면 쉽다.

코스피에서 수박 자리에는 삼성전자와 SK하이닉스가 있다. 두 종목이 코스피 시가총액의 46%대를 차지한다(11월 6일 보도 기준). 지난 6월 25일에는 57.11%까지 올라갔다.

그래서 두 종목이 함께 10% 오르면 나머지 종목이 모두 그대로여도 코스피는 4.6% 안팎 오른다. 이렇게 시가총액이 큰 종목을 더 크게 반영하는 방식을 시가총액 가중지수를 계산할 때 종목마다 시가총액만큼 무게를 두는 방식. 코스피, 코스피200, MSCI 지수가 이 방식을 쓴다.이라고 한다.

MSCI는 유동주식 비율을 반영한다

같은 회사라도 지수마다 주식 수를 다르게 셀 수 있다. MSCI는 먼저 계산에 쓸 주식 수를 정하고, 여기에 유동주식 비율전체 주식 가운데 대주주·정부·회사 자신이 오래 들고 있는 몫을 빼고, 실제로 시장에서 사고팔리는 주식의 비율.을 곱한다. 대주주나 정부, 회사 자신이 오래 들고 있어 시장에서 잘 거래되지 않는 몫은 빼는 것이다.

이번 SK하이닉스는 계산에 쓰는 주식 수가 1,700만 주 늘었고, 유동주식 비율은 77.5% 그대로였다. 그래서 지수에 반영되는 주식이 약 1,318만 주 늘고 비중이 커졌다(77.5%를 곱한 이 글의 계산). 거꾸로 회사가 시장에서 자기 주식을 사들이면(제12편) 유동주식 비율이 낮아져 반영되는 주식이 줄 수 있다.

지수를 그대로 따라가는 돈

지수와 똑같이 움직이도록 지수에 든 종목을 같은 비율로 사 두는 펀드를 패시브 펀드지수를 그대로 따라가도록 지수에 든 종목을 같은 비율로 사 두는 펀드. 인덱스 펀드라고도 한다.라고 한다. 증시에서 주식처럼 사고파는 ETF상장지수펀드. 증시에 상장돼 주식처럼 사고팔 수 있는 펀드. 지수를 따라가는 것이 많다. 가운데 상당수가 여기에 든다(제7편).

주가가 움직일 때와 바구니가 바뀔 때, 이 펀드는 각각 무엇을 할까. 직접 해 본다.

어떤 일을 골라도 펀드가 사는 돈과 파는 돈은 같다. 새로 들어온 돈이 없으니, 무언가를 사려면 다른 종목을 팔아 돈을 마련해야 한다.

지수 편입 소식에는 「수천억 원이 들어온다」는 말이 따라붙는다. 그 말을 어떻게 읽어야 할까. 바구니를 언제 다시 꾸리는지부터 본다.

바구니는 정해진 때 다시 꾸린다

정기변경 때는 시가총액 같은 크기 기준을 넘은 종목이 편입되고, 기준에 못 미친 종목은 편출된다. 이미 든 종목의 주식 수나 유동주식 비율도 이때 새로 반영한다.

• MSCI 지수2·5·8·11월 · 1년에 네 번
• 코스피2006·12월 · 1년에 두 번

코스피200코스피 종목 가운데 시장을 대표하는 200개를 골라 만든 지수. 지수 선물·옵션과 ETF가 많이 따라간다.은 코스피 종목 가운데 200개를 골라 만든 지수다. 이 200개가 코스피 시가총액의 약 95%를 차지하고, 이 지수를 따라가는 ETF만 약 50조 7천억 원이다. 올해 남은 일정은 이렇다.

1. 11.11

   MSCI 11월 정기변경 발표(현지 시각). 한국 시각으로는 12일 아침이다.

2. 11.30

   MSCI 변경 반영. 이날 장 마감 기준으로 바뀌어 12월 1일부터 새 바구니로 계산한다.

3. 12.11

   코스피200 12월 정기변경 반영. 바뀌는 종목은 11월 중 발표될 예정이다.

편입 종목의 주가는 어땠나

지난 8월 MSCI 정기변경을 보면 숫자는 이렇다.

숫자만 보면 편입은 오르고 편출은 내렸다. 지수 펀드가 언제 사는지는 발표 순간 모두가 알고, 얼마나 살지도 증권사들이 추정해 내놓는다. 그래서 반영일 전에 미리 사 두는 사람이 생긴다.

유진투자증권은 지수에 들어가는 종목이 편입 전에는 시장보다 강하고, 편입 뒤에는 약한 경우가 많다고 분석했다. 정기변경에 직접 따른 매수는 반영일을 지나며 대체로 줄어든다. 다만 발표 전 상승에는 실적이나 업황 같은 다른 이유도 섞여 있어, 어디까지가 편입 기대인지 가려내기는 어렵다.

SK하이닉스, 앞으로 볼 세 가지

편입 뉴스를 볼 때 확인할 네 가지