외국인 214조원, 누가 팔았나

다섯 줄 요약

외국인은 한국을 떠나지 않았다. 214조원은 연초 보유의 16%였고, 남긴 주식이 올라 지분율은 30.8%에서 34.8%로 오히려 높아졌다.
판 돈은 두 종류다. 주가가 오르던 2⁠·5월엔 미국 계정이 덜어냈고, 급락한 3월과 6~9월엔 영국 계정이 던졌다.
오르는 동안의 매도엔 '한 종목 10%' 한도가 한몫했다. 삼성전자⁠·SK하이닉스가 급등해 한도를 넘자 펀드들이 넘친 만큼 기계적으로 팔았다.
영국 계정 뒤에는 런던을 거친 헤지펀드가 가장 유력하다. 소인은 런던이지만 편지를 쓴 사람은 다른 나라에 있는 셈이다.
돌아왔다고 하기엔 이르다. 11월 10~12일 코스피에서 사흘 연속 샀지만, 11일엔 두 종목에 몰렸고 12일엔 코스닥에서 비슷한 만큼 팔았다. 다른 업종으로 번지는지가 기준이다.

밑줄 친 용어는 마우스를 올리면(휴대폰은 누르면) 뜻이 나온다. 빨간 점선이 이 글의 핵심 용어다.

들어가며

11월 10일, 외국인이 8거래일 만에 코스피에서 순매수했다. 12일까지 사흘 연속이다.^{1, 2, 3} 코스피는 10~11일 이틀 새 7% 넘게 올랐다가,⁴ 12일엔 기관 매도에 0.6% 내렸다.

그 전까지 외국인은 올해 1~9월에만 214조원을 팔았다.⁵ "외국인이 한국을 떠난다"는 말이 나온 이유다. 그런데 달마다 누가 팔았는지 뜯어 보면 이야기가 달라진다.

"214조원이나 팔았으면 떠난 거 아니야?"
"대체 누가, 왜 판 거야?"
"사흘 연속 샀으면 돌아온 거야?"

01 ⁠· 떠났나

214조원을 팔았는데,
외국인 지분율은 올랐다

214조원은 연초 보유액의 16%다. 판 것보다 남긴 게 훨씬 많았고, 남긴 주식이 크게 올라 한국 주식 가운데 외국인 몫은 오히려 늘었다.

−214조원1~9월 외국인 순매도. 연초 보유액의 16%

+4.0%p외국인 지분율. 2025년 말 30.8% → 9월 말 34.8%

+73%외국인 보유액. 1,327조 → 2,296조원

외국인이 많이 가진 반도체 주식이 시장보다 더 올랐기 때문이다.^{5, 6} 100만원어치를 들고 있다 20만원어치를 팔아도, 남은 주식이 두 배가 되면 160만원이 되는 것과 같다.
그러니 214조원 순매도를 '외국인이 한국을 떠났다'로 읽으면 틀린다. 일부를 덜어낸 것이고, 그 안에는 '오른 만큼 덜어낸 매도'도 섞여 있다.

02 ⁠· 누가 팔았나

오를 땐 미국 계정이 덜었고,
꺾이자 영국 계정이 던졌다

달마다 누가 팔았는지 보면 주인공이 바뀐다. 214조원의 98%가 세 덩어리로 나뉜다.

214조원 가운데 210조원, 세 덩어리로 나누면조원 ⁠· 2026년 1~9월 외국인 순매도

6744100

①오르는 동안2월 ⁠· 5월 ⁠· 67조원

미국 계정이 앞장섰다. 5월 매도의 61%

넘친 비중을 덜어낸 매도

②전쟁 충격3월 ⁠· 44조원

영국 계정이 1위. 37%

미국⁠·이란 전쟁. 3월 4일 코스피 −12%

③고점과 급락6~9월 ⁠· 100조원

영국 계정이 76%

6월 22일 고점을 찍고 급락. 7월 코스피 −22%

자료: 금융감독원 「외국인 증권투자 동향」(월별 보도), 대신증권. 1⁠·4월(4조원)은 작아서 뺐다

오르는데 왜 팔았나,
'한 종목 10%' 한도

해외 펀드 가운데는 한 종목을 자산의 10% 넘게 담지 못하는 곳이 많다. 삼성전자와 SK하이닉스가 급등하자 한도를 넘긴 펀드들이 넘친 만큼 기계적으로 팔았다. 골드만삭스는 이렇게 나온 매도를 2025년 10월 말 이후 약 690억달러로 추정했다.⁷ 대신증권도 5월 매도를 커진 한국 비중을 덜어내는 조절로 봤다.⁸

주가가 오를수록 커지는 매도다. 한국을 떠나는 매도가 아니다.

판 강도가 달랐다. 1~9월 순매도를 연초 보유액에 대 보면 미국 계정은 12%(4월 제외), 영국 계정은 68%다.⁹ 미국 계정은 조금 덜어냈고, 영국 계정은 크게 던졌다.
미국 계정은 급락한 7⁠·8월엔 오히려 17조원을 샀다.¹⁰

03 ⁠· 영국 계정의 주인

소인은 런던,
편지를 쓴 사람은 다른 곳에 있다

'영국 계정'은 영국 사람 돈이라는 뜻이 아니다. 런던의 투자은행을 창구로 쓰는 전 세계 헤지펀드의 거래가 영국으로 잡힌다. 가장 유력한 주인은 이들이다.

해외에서 물건을 시키면 송장엔 물류센터 주소가 찍힌다. 주식도 비슷하다. 미국이나 홍콩의 헤지펀드가 런던 투자은행(프라임브로커)에서 돈을 빌려 한국 주식을 사면, 장부엔 그 은행의 영국 법인 이름이 남는다.¹⁰ 대신증권은 금감원 통계가 이런 거래를 영국으로 센다고 본다. 해외 증권사 이름의 계좌 하나로 여러 외국인의 주문을 한꺼번에 처리하는 길도 열려 있다.¹¹

그 나라 거주자(개인⁠·기관⁠·펀드)가 보고한 한국 주식 ÷ 그 나라로 잡힌 한국 주식2025년 말 ⁠· 1배면 두 숫자가 같다는 뜻

1배

룩셈부르크1.04배

미국0.95배

케이맨제도0.94배

싱가포르0.56배

영국0.53배

네덜란드0.49배

홍콩0.47배

영국 계좌 보유 144.1조원 ⁠· 거주자 보고 약 76.4조원

자료: IMF 포트폴리오 투자 조사, 금융감독원, 대신증권

영국 거주자가 보고한 한국 주식은 영국 계정에 잡힌 금액의 절반 남짓이다. 미국은 두 숫자가 거의 같다.

헤지펀드로 보는 이유 셋

은행이 돈줄을 조였다. 6월 12일 씨티⁠·JP모건⁠·골드만삭스가 두 종목에 빌려주는 돈의 이자를 올리고 거래 규모를 제한했다.¹² 열흘 뒤가 코스피 고점이었다.
헤지펀드가 실제로 줄였다. 7월 골드만삭스 고객 헤지펀드의 포지션 축소는 사상 최대 속도였고, 한국이 아시아 반도체 매도를 이끌었다.¹³
과거 급락 때도 그랬다. 2024년 8월 급락 땐 외국인 매도의 79%, 2025년 4월엔 65%가 영국 계정이었다.^{14, 15} 반대로 오르던 2025년 10월엔 가장 많이 샀다.¹⁶ 위험에 빨리 반응하는 돈이다.

왜 넉 달 넘게 팔았나

6~7월, 빌린 돈. 돈줄이 조여진 데다 7월 코스피가 22% 빠져 빌려서 든 주식을 줄여야 했다.¹⁷
7~9월, 출렁임. 올해 코스피는 2008년보다 1.5배 심하게 출렁였다. 시장이 출렁일수록 주식을 줄이는 자금이 따라 팔았다.¹⁰
가을, AI 불안. AI 투자가 계속될 수 있느냐는 걱정이 커졌다. 10월엔 대만에서도 외국인 매도가 사상 최대였다.¹⁸

영국 연금 때문이라는 설명도 있다

한국투자증권은 영국의 연금 상속세 개편을 지목했다. 2027년 4월부터 쓰지 않고 남긴 연금에 상속세가 붙게 돼, 미리 찾아 쓰려는 사람이 늘었다는 것이다.¹⁹ 실제로 영국의 연금 인출은 한 해 21.7% 늘었다.²⁰

다만 크기가 잘 맞지 않는다. 영국 전체 연금 인출액은 지난해 속도로 넉 달 치가 약 55조원이다(인출 통계는 3월까지다). 올해 인출이 더 빨라졌다 해도, 찾아 쓴 돈을 거의 전부 한국 주식을 팔아 마련했어야 6~9월 영국 계정의 한국 매도(76조원)와 비슷해진다. 연금을 찾아 쓰려고 판 몫이 있었더라도 76조원의 주된 부분이 되긴 어렵다.

이 글이 모르는 것

영국 계정 안에서 누가 얼마를 팔았는지는 공개되지 않는다. 헤지펀드의 몫이 정확히 얼마인지는 확인할 수 없다. 10월 이후 나라별 숫자도 아직 나오지 않았다.

04 ⁠· 돌아오고 있나

사흘 연속 샀지만 아직 좁다,
번지는지가 기준이다

미국 계정은 연초 보유의 12%어치를 덜어냈고 7⁠·8월엔 다시 샀다. 돌아와야 할 건 급락 때 판 돈이다. 그 돈이 왔는지는 국적 통계보다 실제 매수로 먼저 알 수 있다.

무엇을 보나	지금	어디서 보나
① 외국인 매수가 이어지고 번지나	코스피 순매수 11월 10일 약 3,600억원, 11일 6,587억원, 12일 약 3,700억원(잠정). 11일엔 삼성전자⁠·SK하이닉스 순매수가 전체보다 많았다(나머지 종목은 합쳐서 순매도). 12일엔 코스닥에서 약 3,500억원을 팔아, 두 시장을 합치면 약 180억원 순매수에 그쳤다^{2, 3}	증권 앱의 '투자자별 매매동향'. 외국인 코스피 순매수가 삼성전자⁠·SK하이닉스 순매수 합보다 커지는지, 코스닥에서도 사는지
② 시장이 덜 출렁이나	VKOSPI 96.9(6월 29일) → 52.76(11월 11일). 아직 평소(18)의 세 배다^{4, 10}	증권 앱이나 포털에서 'VKOSPI'. 계속 내려오는지
③ 영국 계정이 돌아섰나	9월 −6.9조원. 6월(−32.2조원)보다 크게 줄었다⁵	금융감독원 월간 발표. 11월분은 12월에 나온다. 뒤늦은 확인용이다

좋아진 것. AI 투자 걱정이 누그러졌고,²¹ VKOSPI는 11일 하루에만 9% 넘게 내렸다. 12일 기관이 약 6,900억원어치를 팔아 코스피가 내린 날에도 외국인은 코스피에서 샀다.³
아직 부족한 것. 매수가 넓지 않다. 11일엔 두 종목에 몰렸고, 12일엔 코스피에서 산 만큼 코스닥에서 팔아 두 시장 합계로는 거의 제자리였다. 선물은 11일에 이어 12일에도 순매도였다.^{3, 22} 12일은 옵션 만기일이라 그날 숫자엔 만기 매매가 섞여 있다.
11월 30일 숫자는 걸러 봐야 한다. MSCI는 12일 발표한 정기 변경에서 한국 대표 지수 종목을 바꾸지 않았다. 다만 SK하이닉스 주식 수가 늘어난 게 반영돼 비중이 커진다. 삼성증권은 11월 30일 장 마감 때 지수를 따르는 돈 약 5,800억원이 SK하이닉스를 살 것으로 추정했다.²³ 실제 매수이긴 하지만 지수 변경이 정한 기계적 매수다. 그날 외국인 순매수가 커지면 이 몫을 덜어 내고 봐야 위험을 다시 지려는 돈이 돌아왔는지 가릴 수 있다.
하나증권은 외국인이 추세적으로 돌아오기까지 최소 3개월은 걸릴 수 있다고 봤다.²⁴

결론

오를 땐 덜어냈고 꺾이자 던졌다,
돌아왔는지는 실제 매수로 판단한다

외국인 214조원 매도는 두 종류였다. 주가가 오르는 동안엔 미국 계정이 덜어냈고, 급락하자 영국 계정이 던졌다. 영국 계정 뒤에는 런던을 거친 헤지펀드가 가장 유력하다. 외국인은 연초 보유의 16%를 덜어냈을 뿐이고, 남긴 주식이 올라 지분율은 오히려 높아졌다. 한국을 떠난 건 아니다.

매도가 줄어든 것과 매수가 돌아온 것은 다르다. 앞으로 볼 것은 셋이다.

외국인 매수가 반도체 밖으로 번지나코스피 외국인 순매수가 두 종목 합보다 커지는지, 코스닥에서도 사는지. 증권 앱에서 날마다 볼 수 있다. 11월 30일 MSCI 변경에 따른 매수는 덜어 내고 본다
VKOSPI가 계속 내려오나시장이 덜 출렁여야 빌린 돈도, 장기 자금도 돌아온다
영국 계정이 순매수로 돌아섰나금융감독원 11월분(12월 공개). 뒤늦은 확인이다

매수⁠·매도를 권하는 글이 아니다. 근거와 계산은 아래 '더 따져 보기'에 있다.

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더 따져 보기

본문에서 덜어낸 숫자와 근거다. 궁금한 칸만 열어 보면 된다.

달마다, 나라마다 얼마나 팔았나

달마다 누가 팔았는지 보면 주인공이 바뀐다. 주가가 오르던 달엔 미국 계정이, 급락한 달엔 영국 계정이 앞장섰다.

외국인 상장주식 순매수, 2026년 월별조원 ⁠· 결제 기준 ⁠· 이 기준에선 8월만 순매수

6~9월

−0.1

1월

−19.6

2월

−43.5

3월

−4.0

4월

−47.0

5월

−49.3

6월

−31.7

7월

+0.3

순매수

8월

−19.1

9월

자료: 금융감독원 「외국인 증권투자 동향」(월별 보도), 대신증권

나라별로 나누면
월	전체	영국 계정	미국 계정
1월	−0.1	+1.8	−7.8
2월	−19.6	−4.7	−8.7
3월	−43.5	−16.3	−9.5
4월	−4.0	−2.5	공개 안 됨
5월	−47.0	공개 안 됨	−28.9
6월	−49.3	−32.2	−23.2
7월	−31.7	−20.2	+3.5
8월	+0.3	−16.9	+13.4
9월	−19.1	−6.9	−3.9
1~9월	−214.0	−97.5	−65.1 4월 제외

단위 조원. 금감원은 매달 순매수⁠·순매도 상위 나라만 공개해 빈칸이 있다. 1~9월 합계는 대신증권 기준(미국은 4월 제외).^{5, 10}

214조원을 세 덩어리로 나누면
덩어리	금액	그때 시장	앞장선 계정
① 오르는 동안 2월 ⁠· 5월	66.6조원	외국인 보유액이 2월 말 2,026조원, 5월 말 2,852조원으로 불어나던 상승장⁵	미국 37.6조원(56%). 5월만 보면 28.9조원(61%)이고 영국은 상위에 없었다
② 전쟁 충격 3월	43.5조원	미국⁠·이란 전쟁. 3월 4일 코스피 −12.06%⁵	영국 16.3조원(37%), 미국 9.5조원
③ 고점과 급락 6~9월	99.8조원	6월 22일 고점을 찍고 급락. 7월 코스피 −22%로 2008년 10월 이후 최대 월간 낙폭¹⁷	영국 76.3조원(76%). 미국은 7⁠·8월에 16.9조원을 샀다¹⁰

1월(−0.1조원)과 4월(−4.0조원)은 작아서 뺐다. 6월은 22일까지 오르다 꺾인 달이라 영국(−32.2조원)과 미국(−23.2조원)이 함께 팔았다. 덩어리 구분은 이 글의 분류다.

영국 계정은 누구 돈인가, 자료별로 따져 보기

6~9월 매도의 76%를 낸 영국 계정은 누구 돈일까. 먼저 알아 둘 것이 있다. 거래가 기록된 법인, 투자를 결정한 운용사, 돈을 맡긴 최종 투자자는 서로 다를 수 있다.

증권가의 두 설명

대신증권: 헤지펀드의 레버리지 축소. 프라임브로커에서 총수익스왑(TRS)⁠·차액결제거래(CFD)로 돈을 빌려 들어온 헤지펀드가 빌린 돈을 줄이며 팔았다고 본다.¹⁰
한국투자증권: 영국 연금 상속세 개편의 영향. 영국은 2027년 4월 6일부터 사망자가 남긴 미사용 연금을 상속세 대상에 넣는다. 연금에 당장 세금을 매기는 게 아니라, 시행 전에 연금을 찾아 쓸 유인이 커졌다는 설명이다. 세부 절차가 공개된 뒤인 6월부터 매도가 커진 점을 들었고, 그 영향이 얼마인지는 가르기 어렵다고 했다.^{9, 19}

두 설명은 한쪽이 맞으면 다른 쪽이 틀리는 관계가 아니다. 서로 다른 투자자에게 함께 작용할 수 있다. 그래서 자료마다 무엇을 말해 주고 무엇은 말해 주지 못하는지를 나눠 봤다.

자료가 말해 주는 것과 말해 주지 못하는 것
자료	말해 주는 것	말해 주지 못하는 것
보유 통계 0.53배 영국 거주자 보고 ÷ 영국 계정	영국 계정에는 영국 거주자 보유보다 훨씬 큰 돈이 잡혀 있다. 미국⁠·케이맨⁠·룩셈부르크는 1배 안팎¹⁰	영국 밖 돈(비거주자), 헤지펀드, 연금의 정확한 몫. 기준이 다른 두 통계라 '47%가 외국 돈'으로 읽을 수 없다
6~9월 영국 계정 매도 76.3조원	영국 거주자 보유 전체(5월 주가로 약 171조원)의 45%에 이르는 크기¹⁰	누가 팔았는지. 영국 계정의 투자자별⁠·종목별 매매는 공개되지 않는다
반도체 쏠림	6월 22일 이후 외국인 전체 순매도의 75~84%가 반도체 두 종목¹⁰	영국 계정이 판 종목 구성. 외국인 전체의 숫자다
월 순매수 변동 보유액 대비	영국 5.38%, 미국 1.30%(2026년 1~9월). 영국 계정의 자금 흐름이 훨씬 크게 출렁인다¹⁰	보유 기간이나 투자자 유형
은행 조치와 프라임브로커 자료	6월 은행들이 두 종목 스와프 조건을 조였고,¹² 7월 골드만삭스 고객 헤지펀드의 포지션 축소가 기록적이었다. 한국이 아시아 반도체 매도를 이끌었다¹³	그 매도가 영국 계정 순매도의 얼마를 차지하는지. 골드만삭스 고객 표본이고, 포지션 축소와 순매도는 다른 숫자다
영국 연금 인출	2025년 4월~2026년 3월 인출액 912억파운드, 한 해 전보다 21.7% 늘었다(영국 금융감독청)²⁰	그 인출이 한국 주식 매도로 얼마나 이어졌는지. 증가가 모두 상속세 때문인지도 알 수 없다
과거 영국 계정 매도	연금 과세 발표(2024년 10월) 전인 2024년 8월에도 외국인 매도의 79%가 영국 계정^{14, 25}	2026년에 세제 변화가 매도를 더 키웠는지

크기를 대 보면

한국투자증권의 설명은 '상속세 때문에 연금을 미리 찾아 쓴다'는 것이다. 그렇다면 찾아 쓴 돈의 크기가 기준이 된다. 영국 전체 연금 인출액 912억파운드는 약 166조원이다. 주식⁠·채권⁠·현금을 가리지 않은 한 해 전체 금액이고, 그 속도로 넉 달이면 약 55조원이다. 6~9월 영국 계정이 판 한국 주식만 76조원이었다. 올해 인출이 더 빨라졌다 해도, 찾아 쓴 돈을 거의 전부 한국 주식을 팔아 마련했어야 비슷해지는 크기다.

환율은 1파운드 약 1,820원을 썼다. 한계도 있다. 인출 통계는 2026년 3월까지라 6~9월 실제 인출액이 아니고, 기업이 운용하는 확정급여형 연금의 매매는 들어 있지 않다. 연금 운용사가 인출과 무관하게 한국 주식을 줄였을 가능성도 이 숫자로는 가릴 수 없다. 그래서 '주된 원인이 되긴 어렵다'까지만 말할 수 있다.

판정. 헤지펀드의 위험 축소는 은행 조치와 프라임브로커 자료로 따로 관측된다. 영국 계정의 크기, 출렁임, 과거 흐름과도 어긋나지 않아 가장 유력한 설명이다. 영국 연금 인출이 늘어난 것도 사실이지만 크기로 보아 주된 원인이 되기는 어렵다. 다만 영국 계정 매도 가운데 헤지펀드 몫이 얼마인지는 공개 자료로 확인되지 않는다.

과거 외국인 매도기 여덟 번

올해만의 일이 아니다. 2024년부터 숫자를 확인할 수 있는 외국인 매도기 여덟 번을 모아 보면, 며칠 만에 무너진 충격 땐 영국 계정이, 몇 달에 걸쳐 비중을 줄일 땐 미국 계정이 가장 많이 팔았다.

외국인 순매도 중 1위 계정의 몫% ⁠· 막대 옆은 그때 사정과 다른 계정

충격이 왔을 때 ⁠· 1위는 영국 계정

2024년 8월79%엔 캐리 청산 ⁠· 미국 13%

2025년 4월65%미국 관세 충격 ⁠· 미국 11%

2025년 11월37%AI 거품 우려 ⁠· 미국은 순매수

2026년 3월37%미국⁠·이란 전쟁 ⁠· 미국 22%

2026년 6~9월76%고점 찍고 급락 ⁠· 미국 10%

천천히 덜 때 ⁠· 1위는 미국 계정

2024년 9~11월35%반도체 실적 우려 ⁠· 영국은 상위에 없음

2026년 2월44%상승장 ⁠· 영국 24%

2026년 5월61%상승장, 10% 한도 ⁠· 영국은 상위에 없음

자료: 금융감독원(월간, 결제 기준), 한국거래소(2025년 11월, 체결 기준), 대신증권, 언론 보도

영국 계정은 살 때도 1위였다. 상승장이던 2025년 10월 외국인 순매수 4.2조원 중 영국이 2.4조원으로 가장 많았고, 미국은 1.0조원을 팔았다.¹⁶ 오를 때 가장 많이 사고 충격이 오면 가장 많이 파는, 위험에 민감한 '빠른 돈'으로 읽힌다. 통계로 확인된 신분이 아니라 이 글의 해석이다.
헤지펀드 자료와 맞는다. 골드만삭스 프라임브로커 자료에서 헤지펀드는 2월 둘째 주 아시아 주식을 기록적으로 사들였고(한국⁠·대만⁠·중국 집중),²⁶ 전쟁이 난 3월 중순엔 대만⁠·한국⁠·인도를 1년 만에 가장 많이 팔았다(주로 공매도).²⁷ 7월엔 사상 최대 속도로 포지션을 줄였고 한국이 아시아 반도체 매도를 이끌었다.¹³ 골드만삭스 고객 표본이고, 포지션 축소는 순매도와 같은 숫자가 아니다.
반례도 있다. 반도체 실적 우려로 석 달 내린 2024년 9~11월엔 미국⁠·룩셈부르크가 1⁠·2위였고 영국은 11월에 순매수였다.^{28, 29, 30} 영국 계정이 늘 앞장서는 게 아니라, 급한 매도일 때 앞장선다.

몫은 그 기간 외국인 순매도 합계로 나눈 값이다. 2025년 11월은 한국거래소 국적별 체결 기준(1~24일), 나머지는 금감원 결제 기준이다. 충격형⁠·조절형 구분은 이 글의 분류다.^{14, 15, 31}

고점 뒤 매도가 넉 달 넘게 이어진 이유

6월 고점 뒤 매도는 유난히 크고 길었다. 원인이 차례로 바뀐 게 아니라 금융 조건, 변동성, AI 투자 우려가 겹쳤고 시기마다 센 쪽이 달랐다.

16월 ~ 7월

은행이 빌린 돈을 조였다

무슨 일
고점 열흘 전인 6월 12일 씨티⁠·JP모건⁠·골드만삭스가 SK하이닉스⁠·삼성전자 레버리지 거래의 금융비용을 올리고 규모를 제한했다.¹² 스와프 금융비용은 5월 초 기준 금리(SOFR)+1~2%p에서 6월 중순 최대 10%p 안팎까지 뛰었다.^{17, 32} 고점(6월 22일) 다음 날 코스피가 10.0% 빠졌다.¹⁰

그래서
레버리지 포지션을 유지하거나 늘리기 어려워졌고, 이후 헤지펀드의 포지션 축소가 관측됐다. 강제 청산과 스스로 줄인 몫이 각각 얼마인지는 공개되지 않았다. 대신증권은 프라임브로커가 포지션을 묶음째 줄였고 그 묶음이 반도체였다고 본다. 국내 레버리지 ETF도 6월 23일 하루 9.6조원을 종가에 맞춰 사고팔며 출렁임을 키웠다.¹⁰

숫자
아시아 롱숏 헤지펀드 7월 손실 −18.6%(28일까지), 골드만삭스 자료로 사상 최대 월간 낙폭 수준.¹³ 6월 영국 계정 −32.2조원

끝
8월 20일 보도에서 SK하이닉스 스와프 금리는 SOFR+1.5~3%p로 절반 아래가 됐다.^{17, 32} 영국 계정 매도도 6월 32.2조원에서 9월 6.9조원으로 줄었다. 그런데 비용이 내린 뒤에도 가을 매도는 이어졌다. 금융 조건만으로는 매도 전체를 설명할 수 없다는 뜻이다
27~9월

출렁임이 장기 자금까지 밀어냈다

무슨 일
코스피 변동성(연율)이 2025년 21.8%에서 60.7%로 뛰었다. 2008년의 1.5배다. 하루 5% 넘게 움직인 날이 올해 40일로, 2010~2025년 16년 합계(13일)의 세 배였다.¹⁰

그래서
변동성에 맞춰 비중을 정하는 규칙을 그대로 따르면 같은 위험 한도에서 주식을 64% 덜어야 한다는 계산이 나온다. 단기 자금이 키운 출렁임이 장기 자금을 밀어냈다는 게 대신증권의 해석이다.¹⁰
39월 ~ 11월 초

AI 투자 우려가 커졌다, 한국만의 일이 아니었다

무슨 일
AI 우려는 7월 매도 때도 있었지만 가을에 더 커졌다. 미국 빅테크 설비투자를 보는 눈이 '얼마나 크냐'에서 '계속 버틸 수 있냐'로 바뀌었다. AI 클라우드 기업 코어위브의 CDS가 오를 때마다 외국인은 메모리 중심의 코스피를 팔았다.³³ 11월 5일엔 미국 중간선거 뒤 AI 데이터센터 규제 우려까지 겹쳤다.²⁴

대만도
대만 외국인은 10월 한 달 317.8억달러(약 42.4조원)를 팔아 월간 사상 최대를 기록했다.¹⁸ 같은 달 한국은 19.5조원이었다.¹⁰ 시장 크기가 달라 금액을 그대로 견줄 수는 없지만, 반도체⁠·AI 관련 위험을 줄이는 움직임이 한국 밖에서도 있었다는 뜻이다

숫자
10월 1일~11월 6일 한국 30.1조원 순매도, 75%가 두 종목. 코어위브 CDS는 11월 5일 1,264bp에서 정점

세 가지는 딱 잘라 나뉘지 않고 겹친다. 10월 나라별 숫자가 나오면 가을 매도에도 영국 계정이 앞장섰는지 확인할 수 있다.

판 건 반도체인데 시장 전체가 빠진 이유, 받아낸 손

두 종목이 코스피 시가총액의 52%(7월 15일)라 지수가 무너졌고,³⁴ 다른 레버리지 투자자의 증거금까지 흔들려 반도체 아닌 종목도 함께 팔렸다(대신증권).¹⁰

외국인 대량 매도일, 판 곳과 빠진 곳6월 22일~11월 6일 중 외국인 순매도가 가장 컸던 10일(하루 3.64조원 이상)

판 곳 ⁠· 반도체 아닌 종목의 몫

외국인 순매도 중1.3%

시가총액 중46%

빠진 곳 ⁠· 반도체 아닌 종목 중 내린 비율

대량 매도일62%

그 외 날52%

7월 28일98%반도체 −14.1%인 날

자료: 대신증권(시가총액 상위 300종목 기준)

코스피 투자자별 순매수, 두 번의 하락조원 ⁠· 1차 6월 22일~8월 31일 ⁠· 2차 9월 1일~11월 6일

← 순매도순매수 →

1차 하락6.22~8.31 ⁠· 코스피 9,114 → 7월 30일 5,594

외국인 −48.7

개인 +32.4

기타법인 +13.5

기관 +2.7

2차 하락9.1~11.6 ⁠· 코스피 6,836 → 5,060(−26.0%)

외국인 −53.1

개인 −5.5

기타법인 +44.1

기관 +14.5

자료: 대신증권

1차 하락은 개인이 받았다. 32.4조원을 샀지만 2차 땐 5.5조원 순매도로 돌아섰다. 투자자예탁금은 6월 4일 139.7조원에서 11월 6일 90.3조원으로 35% 줄었다.¹⁰
2차 하락은 회사가 받았다. 기타법인이 SK하이닉스를 33.5조원, 삼성전자를 11.6조원 순매수했는데, 두 회사의 자사주 매입과 맞아떨어진다(대신증권).¹⁰ 삼성전자 15조원은 10월 6일,³⁵ SK하이닉스 1차 40조원은 10월 21일 매입을 마쳤고, 2차 20조원(절반은 임직원 보상용)³⁶은 하루 0.35조원 안팎으로 1차의 3분의 1 속도다.
삼성전자와 SK하이닉스 1차 매입이 끝나고 2차만 느리게 이어지던 11월 3~6일, 외국인은 나흘간 10.3조원을 팔았다.¹⁰ 시점은 겹치지만 인과까지 확인된 건 아니다. 자사주 이야기는 NO.19⁠·NO.22 참고.

돌아오는 신호 여섯 가지와 변동성 시뮬레이션

미국 계정은 연초 보유의 12%어치를 덜어냈고 7⁠·8월엔 다시 샀다. 돌아와야 할 건 꺾인 뒤 판 돈인데, 누구 돈이었는지는 국적 통계로 한 달 넘게 지나야 보인다. 그래서 날마다 볼 것은 실제 매수가 이어지는지, 두 종목 밖으로 번지는지다.

무엇을 보나	지금	말해 주는 것	확인
① 실제 매수의 지속과 폭	코스피 순매수 11월 10일 약 3,600억원, 11일 6,587억원, 12일 약 3,700억원(잠정). 11일엔 두 종목이 6,681억원이라 나머지 종목은 합쳐서 94억원 순매도였다. 12일엔 코스닥에서 약 3,500억원 순매도해 두 시장 합계 약 180억원 순매수^{2, 3}	한국 주식 수요가 돌아오는가. 며칠 이어지고 다른 업종으로 번져야 한다	한국거래소 ⁠· 매일
② 변동성	VKOSPI 96.9(6월 29일) → 65.2(11월 6일) → 52.76(11월 11일). 2010~2025년 평균(18.0)의 2.9배^{4, 10}	위험을 더 질 여건이 되는가	한국거래소 ⁠· 매일
③ AI 신용	코어위브 CDS 11월 5일 1,264bp 정점 뒤 반락³³	AI 투자 자금줄에 대한 불안이 가라앉는가. 반락이 이어지는지는 더 봐야 한다	신용시장 ⁠· 매일
④ 반도체 이익	2027년 순이익 추정치 689조원(6월 19일) → 866조원(11월 6일).¹⁰ 코어위브 3분기 매출은 36.6억달러로 예상(35억달러)을 넘었지만, 순이자비용 8.46억달러가 영업이익 2.07억달러보다 컸고 순손실은 7.09억달러였다^{37, 38}	AI 수요가 버티는가. 실적이 좋은 것과 신용이 나아진 것은 별개다	증권사 컨센서스
⑤ 차입 조건	8월 보도에서 SK하이닉스 스와프 금리가 6월 정점의 절반 아래로 완화.^{17, 32} 11월 현재 조건은 확인되지 않았다	빌려서 살 길이 열려 있는가	외신 보도
⑥ 영국 계정	9월 −6.9조원(6월 −32.2조원). 보유액은 9월 말 172조원으로 연초(144조원) 근처⁹	10월분(11월 중⁠·하순 공개)은 10월 매도를 누가 했는지, 11월분(12월 공개)은 영국 계정이 돌아섰는지 알려 준다. 사후 확인용이다	금감원 ⁠· 월간

하나증권은 2019년 이후 미국 하이일드 회사채 스프레드와 외국인 수급의 상관계수가 −0.46이었다며, 외국인이 추세적으로 돌아오기까지 최소 3개월은 걸릴 수 있다고 봤다.^{9, 24} 해외 레버리지 펀드의 나스닥100 선물 순포지션(CFTC 보고, 미결제약정 대비)은 8월 11일 −32.0%에서 11월 3일 +2.0%로 돌아섰지만, 미국 선물이라 한국 수급을 직접 보여 주진 않는다.¹⁰

11월 10~12일은 어디까지 왔나

매수는 이어졌지만 좁았다. 사흘 순매수는 확인됐다. 다만 11일 매수는 두 반도체 종목에 몰려 나머지는 합쳐서 순매도였고, 12일엔 코스피에서 산 만큼 코스닥에서 팔아 두 시장 합계 약 180억원 순매수에 그쳤다.³ 시장 전체로 돌아왔다고 보기엔 이르다.
환경은 풀리기 시작했다. 10일 반등은 글로벌 투자은행들이 'AI 데이터센터 규제는 사업 중단보다 일정 지연에 가깝다'며 AI 우려가 과했다고 본 뒤, 미국 반도체지수가 6.9% 오른 다음 날 나왔다.²¹ 11일엔 VKOSPI가 하루 새 9.33% 내렸다.⁴ 12일엔 엔비디아 최고경영자 거취 보도가 부담으로 꼽힌 가운데 기관 매도로 코스피가 장중 상승분을 내주고 0.6% 내렸다.^{3, 39}
판단을 미룰 것도 있다. 11일 외국인은 코스피200 선물을 3,805계약 순매도했고, 12일에도 선물은 팔았다.^{3, 22} 현물을 산 외국인과 같은 투자자인지는 알 수 없다. 12일은 옵션 만기라 그날 숫자엔 만기 매매가 섞여 있다.

변동성이 내려오면 담을 수 있는 돈(이론값)

변동성이 내려오면	보유의 10%	약 25%(극단 가정)
45%	57조원	144조원
35%	121조원	304조원
25%	235조원	591조원

외국인 보유 약 1,645조원 중 일정 몫이 변동성 규칙만 따른다고 가정한 대신증권 계산이라 실제 유입 전망은 아니다. 25%는 214조원 매도가 모두 이 규칙 때문이었다고 본 극단적인 가정이다. 표의 변동성은 실제 주가가 움직인 폭(올해 연율 60.7%)이고, 옵션 가격에서 뽑는 VKOSPI와는 다른 지표다. 과거 자료에서 '변동성이 내려간 뒤 외국인이 더 산다'는 관계도 통계적으로 뚜렷하지 않았다.¹⁰ 싸다는 것만으로도 부족하다. 두 종목의 12개월 선행 PER은 2.4배로 2005~2025년 중간값(10.1배)보다 76% 낮지만, 금리와 이익 정점 우려가 섞인 숫자라 ④가 꺾이면 '싸다'보다 '정점'으로 읽힐 수 있다.

과거 매도 국면 뒤 주가, 이번 달 일정

비슷한 매도와 저평가 뒤엔 반등한 사례가 많았다. 다만 표본이 적고 당시 실적⁠·금리⁠·시장 구조가 달라 이번 상승 확률로 읽을 수는 없다.

기준	그 뒤 코스피	단서
외국인 장기 매도 국면 4번(2006 ⁠· 2007~08 ⁠· 2008 하반기 ⁠· 2020), 매도가 가장 셌던 날	60일 +12.1% ⁠· 250일 +31.7% 같은 기간 무조건 평균 2.5% ⁠· 12.1%	표본 4번. 2007~08년과 2008년 하반기는 붙은 시기다. 대신증권
같은 국면에서 외국인이 순매수로 돌아선 날	250일 +22.2%, 다만 직후 60일 −2.0%	돌아선 날 따라 사도 바로 오르진 않았다. 대신증권
PBR ⁠· 배당수익률 ⁠· 외국인 순매수 강도 ⁠· 거래대금 ⁠· 낙폭 ⁠· PER ⁠· 변동성 7개가 극단값에 닿은 때	1개월 +3% ⁠· 3개월 +4% ⁠· 6개월 +15% ⁠· 1년 +24% 분석한 과거 사례 중 1년 뒤 오른 비율 95%	중간값, 배당 제외. 같은 시기가 여러 지표에서 함께 잡혀 확률로 읽으면 안 된다. 하나증권

이번 매도 국면의 누적 순매도는 시가총액의 3.44%로 2007~2008년(3.97%)에 다가섰다. 대신증권은 지금을 중기 매수 기회로,¹⁰ 하나증권은 3개월 나눠 사기 시작할 때로 본다.⁴⁰

이번 달 일정

날짜(한국 시간)	무엇	볼 것
매주 토요일 새벽	CFTC 주간 선물 포지션	미국 기술주 선물의 레버리지 펀드 포지션(참고)
11월 중⁠·하순	금감원 10월 외국인 증권투자 동향	10월 매도에도 영국 계정이 앞장섰나. 11월에 돌아섰는지는 12월에 나오는 11월분으로 본다
11.26	한국은행 통화정책방향 결정회의	원화⁠·금리 경로(NO.31)
11.30 장 마감	MSCI 11월 정기 변경 반영. 한국 대표 지수 편입⁠·편출은 없고 SK하이닉스 비중이 커진다(12일 발표)^{23, 41}	SK하이닉스에 약 5,800억원 지수 추종 매수(삼성증권 추정). 그날 외국인 순매수는 이 몫을 덜어 내고 볼 것
12.10 새벽	미국 FOMC 결과(12월 8~9일 회의)⁴²	美 금리와 위험 선호
12.10 장 마감	코스피200 선물⁠·옵션 동시 만기(석 달에 한 번)	그날 외국인 숫자엔 만기 매매가 섞일 수 있다

KNOWN확인된 사실

1~9월 외국인 순매도 214.0조원, 영국 계정 97.5조원(금감원 결제 기준)
외국인 지분율 30.8%(2025년 말) → 34.8%(9월 말)
5월 매도의 61%는 미국 계정, 6~9월의 76%는 영국 계정
6월 은행들의 스와프 조건 강화, 7월 헤지펀드 포지션 축소(골드만삭스 고객 자료)
영국 연금 인출 912억파운드, 21.7% 증가(2025년 4월~2026년 3월)
대만 10월 외국인 순매도 월간 사상 최대
외국인 코스피 순매수 11월 10~12일 사흘 연속(12일은 잠정치), VKOSPI 52.76(11월 11일)
MSCI 11월 변경: 한국 대표 지수 편입⁠·편출 없음, SK하이닉스 비중 확대

ESTIMATE분석⁠·가정

오르는 동안의 매도는 한도⁠·비중 조절(골드만삭스 추정 약 690억달러)
영국 계정 매도 뒤에는 런던을 거친 헤지펀드가 가장 유력(대신증권, 이 글의 판정)
영국 연금 상속세의 영향(한국투자증권). 크기로 보아 주된 원인은 아니라는 게 이 글의 판정
변동성 35%면 비중 확대 여력 121조원(가정값)

UNKNOWN아직 모르는 것

영국 계정 매도 중 헤지펀드⁠·연금의 몫
10월 이후 매도는 어느 계정이 앞장섰나
11월 현재 차입 조건, 11월 매수의 주인

계산 방법

214조원의 크기: 214.0조원 ÷ 2025년 말 외국인 보유 1,326.8조원 = 16.1%(대신증권)
영국 계정 몫: 97.5 ÷ 214.0 = 45.6% ⁠· 6~9월 76.3 ÷ 99.8 = 76.4%
0.53배: IMF 조사의 영국 거주자 한국 주식 보유 529억달러를 연말 원/달러 환율로 바꾼 약 76.4조원 ÷ 금감원 영국 계정 보유 144.1조원(2025년 말, 대신증권)
보유 평가액 증가율: 외국인 전체 2,296.0 ÷ 1,326.8 − 1 ≈ 73% ⁠· 미국계 1,007 ÷ 546 − 1 ≈ 84% ⁠· 영국계 172 ÷ 144 − 1 ≈ 19%(2025년 말 → 2026년 9월 말)
연금 인출 크기: 912.36억파운드 × 약 1,820원 ≈ 166조원(1년) ⁠· 넉 달 치 ≈ 55조원. 환율은 14.1억파운드를 약 2조5,700억원으로 옮긴 매일일보 기사 기준
11월 11일 나머지 종목: 6,587억 − (5,375억 + 1,306억) = −94억원
세 덩어리: 2⁠·5월 19.6 + 47.0 = 66.6조원(미국 8.7 + 28.9 = 37.6조원, 56%) ⁠· 3월 43.5조원(영국 16.3 ÷ 43.5 ≈ 37%) ⁠· 6~9월 99.8조원(영국 76.3, 미국 −23.2 + 3.5 + 13.4 − 3.9 = −10.2조원). 1⁠·4월 4.1조원을 더하면 214.0조원
판 강도: 영국 97.5 ÷ 144 ≈ 68% ⁠· 미국 65.1 ÷ 546 ≈ 12%(1~9월 순매도 ÷ 2025년 말 보유액, 미국은 4월 미공개라 빠져 있다)
충격 때 영국 몫: 2024년 8월 1.97 ÷ 2.51 ≈ 79% ⁠· 2025년 4월 8.9 ÷ 13.59 ≈ 65% ⁠· 2025년 11월 1~24일 4.99 ÷ 13.53 ≈ 37% ⁠· 2026년 3월 37% ⁠· 6~9월 76%
조절 때 미국 몫: 2024년 9~11월 (2.8 + 1.3 + 1.4) ÷ (7.36 + 4.39 + 4.15) ≈ 35% ⁠· 2026년 2월 8.7 ÷ 19.56 ≈ 44% ⁠· 5월 28.9 ÷ 47.02 ≈ 61%
2단계 64%: 비중을 변동성에 반비례해 정하면 1 − 21.8 ÷ 60.7 ≈ 64%를 덜어야 한다(대신증권)
이틀 상승률: 1.0439 × 1.0260 − 1 ≈ 7.1%(11월 10~11일)
비중 확대 시뮬레이션: 외국인 보유 약 1,645조원(10월 22일 보유액을 11월 6일 코스피로 환산) × 규칙을 따르는 몫 × (지금 변동성 ÷ 새 변동성 − 1). 10%⁠·35%면 1,645 × 0.1 × (60.7 ÷ 35 − 1) ≈ 121조원
상한 몫: 변동성이 21.8%에서 60.7%로 오르면 이 규칙을 따르는 돈은 비중을 64% 줄인다. 214조원 매도(보유의 16.1%)가 모두 그 때문이었다고 보면 16.1% ÷ 64% ≈ 25.2%. 표의 144⁠·304⁠·591조원은 이 25.2%로 계산한 값이다(딱 25%면 143⁠·302⁠·587조원)
PER 차이: 1 − 2.4 ÷ 10.1 ≈ 76%. 대신증권은 이를 '이익 추정치의 76%를 할인'이라 표현했다. 다만 PER에는 금리⁠·위험 프리미엄⁠·성장 기대가 함께 들어 있어 이익 할인율로 바로 읽기는 어렵다
11월 12일 두 시장 합계: 코스피 +3,708억 + 코스닥 −3,525억 = +183억원(뉴스토마토 같은 기사 기준)

자료 간 차이

결제 기준과 체결 기준: 1~9월 214.0조원과 월별 표는 금감원 결제 기준. 10월 19.5조원⁠·11월 2~6일 10.7조원은 체결 기준이라 같은 그래프에 잇지 않았다
8월 외국인: 금감원 결제 기준(코스피⁠·코스닥 상장주식) +3,440억원 vs 한국거래소 매매 기준(코스피) 약 −10.2조원. 세는 범위와 날짜 기준이 달라 방향까지 갈렸다^{5, 43}
11월 첫 주: 대신증권 퀀트 자료는 11월 2~6일 10.7조원⁠·11월 3~6일 나흘 10.3조원, NO.29는 10.32조원(대신증권 전략⁠·하나증권) ⁠· 구간과 기준이 다르다
1월 미국 계정: 아시아경제는 '미국 7.8조원 순매수'로 적었지만 같은 기사의 지역별 숫자는 미주 8.1조원 순매도다. 표에는 순매도로 넣었다
11월 10일 외국인: 3,586억원(폴리뉴스) ⁠· 3,696억원(대신증권) ⁠· 약 3,600억원(유진투자증권)
11월 11일 외국인: 4,491억원(이비엔 15:39) ⁠· 6,552억원(오피니언뉴스 15:56) ⁠· 6,587억원(폴리뉴스⁠·한국경제, 장 마감 뒤). 이른 시각 숫자는 잠정치^{44, 45}
11월 12일 외국인: −2,440억원(국제뉴스 15:50) ⁠· 1,507억원(아주경제 15:56) ⁠· 1,580억원(이투데이 15:50) ⁠· 3,475억원(블록미디어 15:55) ⁠· 3,708억원(뉴스토마토 15:59 ⁠· M이코노미뉴스 16:00). 장 마감 직후 숫자는 잠정치라 방향까지 갈리기도 했다^{3, 39, 46}
11월 11일 두 종목 외국인: 삼성전자 5,375억원⁠·SK하이닉스 1,306억원(한국경제) vs 약 5,358억원⁠·1,282억원(그린포스트코리아). 매체마다 세는 방식이 조금 다르다
삼성전자 자사주: 대신증권 '10월 초 14.7조원에서 멈춤' vs 10월 12일 결과보고서 공시 '8월 24일~10월 6일 5,685만6,305주 취득'
외국인 보유액: 금감원 9월 말 2,295.97조원(시가총액의 34.8%) vs 대신증권 '현재 약 1,645조원'(주가 하락 반영) vs 2025년 말 1,326.8조원
7월 말 누적: 뉴스토마토 '약 195조원'(원문 단위 '달러'는 오기로 보임)
미국 계정 1~9월: 4월(미주 전체 −1.6조원만 공개)을 뺀 합계 −65.1조원
영국 계정 1~9월: 5월이 공개되지 않아 공개된 달만 더하면 −97.9조원. 대신증권 합계 −97.5조원과 차이가 있다
VKOSPI: 11월 6일 65.2(대신증권, 종가 기준으로 보임) vs 장중 64.74(SBS Biz 10:25)⁴⁷ ⁠· 11월 11일 종가 52.76(폴리뉴스⁠·헤럴드경제)
하나증권 배당수익률: 요약 3.4% vs 표 3.35%(반올림)

용어 풀이

국가 분류(금감원 외국인 통계): 금융감독원 외국인 통계의 나라 구분. 해외 증권사 명의 계좌로 여러 투자자의 주문을 한꺼번에 처리하면 그 증권사 쪽 나라로 잡힐 수 있어, 최종 투자자의 거주지와 다를 수 있다. 대신증권은 결제 계좌 소재지 기준으로 본다.
프라임브로커: 헤지펀드에 돈을 빌려주고 주식을 빌려주며 거래를 대신 처리해 주는 대형 투자은행 부서. 많은 곳이 런던에 있다.
총수익스왑(TRS)⁠·차액결제거래(CFD): 주식을 직접 사지 않고 값이 오르내린 만큼만 주고받는 계약. 적은 증거금으로 큰 포지션을 잡을 수 있어 레버리지 수단으로 쓰인다. 증권사가 헤지용 주식을 사고팔면 그 매매는 증권사 계좌로 잡힌다.
레버리지 ETF 리밸런싱: 2배⁠·3배 ETF가 매일 장 마감 무렵 배율을 맞추려고 하는 매매. 지수가 오른 날엔 더 사고 내린 날엔 더 판다. 하루 수익률만 알면 규모를 미리 계산할 수 있다.
변동성에 맞춘 비중: 시장이 크게 출렁일수록 주식 비중을 줄이고, 잠잠해지면 늘리는 운용 방식(변동성 목표형 배분). 위험 예산을 정해 두는 연기금⁠·펀드가 쓴다.
결제 기준: 주식을 사고판 날이 아니라 대금이 오간 날(보통 이틀 뒤)로 잡은 숫자. 금감원 월간 통계가 이 기준이다.
체결 기준: 주식을 사고판 날 기준 숫자. 한국거래소 일별 투자자 동향이 이 기준이라 금감원 숫자와 조금 다르다.
IMF 포트폴리오 투자 조사: 각 나라가 자기 나라 거주자가 가진 해외 주식⁠·채권을 국제통화기금(IMF)에 보고하는 통계(CPIS). 실제 보유자의 거주지 기준이다.
비거주자: 그 나라에 살지 않는 투자자. 영국 계좌를 쓰는 미국⁠·홍콩 헤지펀드가 예다.
레버리지: 빌린 돈이나 파생상품으로 가진 돈보다 큰 포지션을 잡는 것. 주가가 내리면 증거금을 더 넣거나 포지션을 줄여야 한다.
VKOSPI: 코스피200 옵션 가격으로 계산한 앞으로 한 달 변동성 기대치. 높을수록 시장이 크게 출렁일 것으로 본다는 뜻.
기타법인: 금융회사가 아닌 일반 회사. 회사가 자기 주식을 사면(자사주 매입) 이 항목으로 잡힌다.
12개월 선행 PER: 주가를 앞으로 12개월 예상 순이익으로 나눈 값. 낮을수록 이익에 비해 싸다는 뜻이지만, 이익이 정점이라고 볼 때도 낮아진다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC): 미국 선물시장 감독 기관. 매주 투자자 유형별 선물 포지션을 공개한다.
미결제약정: 아직 청산되지 않고 남아 있는 선물 계약 수.
지수를 따르는 돈(패시브 자금): MSCI 같은 지수를 그대로 따라 사고파는 펀드. 지수 안 종목 비중이 바뀌면 정해진 날 장 마감 때 그만큼 기계적으로 산다.
CDS: 신용부도스와프. 회사가 빚을 못 갚을 때를 대비한 보험료. 높을수록 시장이 그 회사 신용을 불안하게 본다는 뜻.

출처

정보 기준 2026.11.12 장 마감 뒤(KST). 증권사 자료의 수급⁠·밸류에이션 숫자는 대부분 11월 6일 기준.

폴리뉴스, 「저가매수에 코스피·코스닥 4%대 반등···외국인 8일 만에 '사자'」, 2026.11.10 · https://www.polinews.co.kr/news/articleView.html?idxno=748187
한국경제, 「'매도 폭탄 뒤 매수 폭발'…외인들 6600억 쓸어담은 종목」, 2026.11.11 · https://www.hankyung.com/article/2026111106306
뉴스토마토, 「이틀 반등 끝…코스피 5340선 후퇴·코스닥 700선 붕괴」, 2026.11.12 · https://www.newstomato.com/ReadNews.aspx?no=1320250
폴리뉴스, 「[마감시황] 금리 충격 이겨낸 반도체주…코스피 2.6%·코스닥 5.6% 상승」, 2026.11.11 · https://www.polinews.co.kr/news/articleView.html?idxno=748264
금융감독원, 「외국인 증권투자 동향」 2026년 1~9월분(월별 보도자료). 보도 아시아경제 2.13 · 헤럴드경제 3.26 · 헤럴드경제 4.15 · 헤럴드경제 5.28 · 헤럴드경제 6.25 · 뉴시스 7.30 · YTN 8.21 · 뉴스토마토 8.21 · SBS Biz 9.18 · SBS Biz 10.30
SBS Biz, 「12월 외국인 국내주식 1.5조 순매수…시총 30% 수준 보유」, 2026.01.09 · https://biz.sbs.co.kr/amp/article/20000283669
Tiger Brokers(Deep News), 「Samsung and SK Hynix Rally Forces Funds to Sell as Holdings Hit Limits, Sparking Record Foreign Outflows」, 2026.05.29 · https://www.itiger.com/news/1153238900
머니투데이, 「이달 '14.5조' 팔았다...외인 역대급 탈출? "너무 우려할 필요 없어", 왜」, 2026.05.13 · https://www.mt.co.kr/stock/2026/05/13/2026051218520456568
매일일보, 「한국 주식 97조 판 영국계... 본국 펀드에서도 돈 빠진다」, 2026.11.10 · https://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=2016716
대신증권, 「외국인 매도 점검, 변동성 조건에 따른 재유입 시나리오」(Quant), 2026.11.10
금융위원회, 「외국인이 별도 국내 계좌를 개설하지 않고 해외 증권사의 국내 계좌를 이용하여 국내 주식에 손쉽게 투자할 수 있도록 가이드라인을 마련하였습니다」(보도자료), 2025.11.27 · https://www.fsc.go.kr/no010101/85748
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SBS Biz, 「외국인 지난달 국내 주식 14조 팔았다…역대 최대치」, 2025.05.16 · https://biz.sbs.co.kr/amp/article/20000234930
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대신증권, 「퀀틴전시 플랜: AI 우려 & 매크로 부담 완화, KOSPI·KOSDAQ 매수 사이드카」, 2026.11.10
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하나증권, 「강력한 분할 매수 시그널(Feat. 지금이니?!)」(실전 퀀트), 2026.11.11
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SBS Biz, 「8월에도 외국인 '팔자'…올해 169조원 순매도」, 2026.09.01 · https://biz.sbs.co.kr/amp/article/20000332046
이비엔(EBN), 「코스피, 외국인 매수에 2.60% 상승…삼성전자·SK하이닉스 동반 강세」, 2026.11.11 · https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1731281
오피니언뉴스, 「코스피, 외국인 매수세에 5370선 회복...코스닥 5.62% '껑충'」, 2026.11.11 · http://www.opinionnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=146957
블록미디어, 「[마감시황] 코스피, 기관 매도세에 5340선 후퇴…코스닥은 700선 붕괴」, 2026.11.12 · https://www.blockmedia.co.kr/archives/1164941
SBS Biz, 「'5천피' 깨지자 변동성 지수 껑충…3개월 만에 최고치」, 2026.11.06 · https://biz.sbs.co.kr/amp/article/20000344701

다섯 줄 요약

214조원을 팔았는데,외국인 지분율은 올랐다

오를 땐 미국 계정이 덜었고,꺾이자 영국 계정이 던졌다

소인은 런던,편지를 쓴 사람은 다른 곳에 있다