이번 주 코스피는 11월 5~6일 이틀 새 11% 내렸다. 반도체와 배터리가 함께 급락했다. 삼성SDI는 6일 하루 8.1% 빠졌다.1
조금 길게 보면 그림이 다르다. 코스피가 6월 22일 고점에서 44.5% 내리는 동안 LG에너지솔루션(LGES)과 삼성SDI는 12%대 하락에 그쳤다. 엘앤에프는 40%, 에코프로비엠은 50% 빠졌다.1
6월 고점 이후 넉 달 반,
셀과 포스코퓨처엠은 10%대, 에코프로 그룹·엘앤에프는 40~50% 하락
2026.06.22(코스피 고점) 종가 → 11.06 종가 등락률 · 셀 소재
자료: 다음 금융(한국거래소 정규장 종가)
미국 전기차 판매는 9월에 40% 넘게 줄었다. 그런데도 셀 회사가 덜 빠진 배경으로는 미국 전력망에 깔리는 에너지저장장치(ESS) 기대가 꼽힌다.
다만 이익을 뜯어보면 얘기가 달라진다. LG에너지솔루션 3분기 영업이익 7,560억원 중 4,169억원이 미국 생산 세액공제(AMPC)였다. iM증권은 합작 종료 보상금 같은 일회성 이익도 약 3,200억원 들어 있다고 본다. 영업외손실까지 반영한 순손익은 2,969억원 적자였다. 주문이 느는 것과 그 주문으로 꾸준히 돈을 버는 것은 아직 다른 얘기다.2, 3, 4
미국 전기차 판매는 1년 새 40% 넘게 줄었고,
유럽에선 한국 셀이 중국 셀에 자리를 내줬다
전기차 배터리는 두 시장에서 동시에 막혔다. 미국은 수요, 유럽은 점유율이 문제다. 다만 미국 감소 폭에는 작년 세액공제 종료 직전의 높은 기저도 섞여 있다.
| 지역 | 판매 | 전년 대비 |
|---|---|---|
| 미국 | 11.6만대 | −42.4% |
| 유럽 | 61.6만대 | +45.2% |
| 중국 | 122.4만대 | −13.0% |
자료: IBK투자증권(11.03) · iM증권 기준 미국 9월 BEV+PHEV는 −43.3%. 미국 구매 세액공제(30D)는 2025년 9월 30일 끝났다.3, 5, 6
유럽 배터리 시장 속 한국 3사 점유율,
3년 새 55%에서 29%로
유럽 전기차 배터리 사용량 기준 한국 3사 합산 점유율(누적)
자료: SNE Research, 하나증권(11.02)
짚어 볼 점
- 미국 안의 한국 셀 출하도 급감했다. 9월 미국 내 전기차 배터리 출하는 LG에너지솔루션 −69.4%, SK온 −76.0%, 삼성SDI −88.1%(전년 대비).5
- 유럽이 커진 몫은 중국 셀이 더 가져갔다. 9월 한 달 한국 3사의 유럽 출하는 15% 늘었지만 CATL은 58% 늘었다. 한국 3사 점유율은 29%로 1년 전보다 8%p 낮다.7
- 전기차 전체가 멈춘 건 아니다. LG에너지솔루션은 3분기 EV 파우치·원통형 물량이 모두 늘었다고 밝혔다.8
- 회복 기대는 아직 이르다. 하나증권은 11월 3일 미국 중간선거에서 전기차 보조금이 쟁점이 아니었다며, 실적 전망에 미국 전기차 회복을 넣지 말아야 한다고 본다.9
전기차 빈자리를 ESS가 채운다,
수주는 이미 쌓였고 이제 매출로 넘어간다
두 회사 모두 미국 전력망용 ESS가 매출의 중심으로 올라선다. 숫자는 회사 발표와 증권사 추정을 나눠 봐야 한다.
삼성SDI 4분기,
ESS 매출이 처음 자동차 전지를 넘는다는 추정
ESS 자동차 전지 · 분기 매출(조원, 미국 생산 세액공제 AMPC 제외) · 4Q26은 추정
자료: 삼성SDI, 하나증권(4Q26 추정) · 하나증권은 AMPC 제외 기준 · iM증권 1.9조원, 유안타증권 1.98조원 추정
LG에너지솔루션 ESS 매출,
2025년 2.4조원에서 2028년 25.1조원으로(하나증권 추정)
연간 ESS 매출(조원) · 빗금은 추정
자료: LG에너지솔루션, 하나증권 · 2026년은 3분기까지 실적과 4분기 추정의 합
| 회사 | 회사 발표 | 증권사 전망 |
|---|---|---|
| 삼성SDI | 10월까지 ESS 60GWh 이상 수주, 연말까지 60GWh 이상 추가해 연간 120GWh 이상이 목표. 10월 미국 인디애나 SPE 공장(스텔란티스 합작)에서 ESS용 리튬인산철(LFP) 셀 양산 시작3, 10 | 4Q26 ESS 매출 1.9조원, 전사 영업이익의 약 85%를 ESS가 낼 전망(iM증권). 연말 누적 120GWh 돌파 전망(유안타증권)3, 6 |
| LG에너지솔루션 | 3분기 말 ESS 수주잔고 160GWh. 계획 생산능력 기준 2028년까지 물량 대부분 확정. 4분기 ESS 출하 전 분기 대비 약 40% 증가 전망11, 12 | 연간 목표 약 90GWh 중 확보 물량을 iM증권은 약 30GWh, NH투자증권은 3분기까지 약 50GWh로 추정. 대규모 수주는 올 4분기~내년 1분기 초에 몰릴 전망(iM증권)3, 13 |
160GWh는 3분기 말까지 쌓인 누적 수주잔고, 90GWh는 올해 새로 따려는 신규 수주 목표다. 둘은 다른 숫자다.
짚어 볼 점
- LG에너지솔루션은 3분기에 이미 매출의 35%가 ESS다. 9.64조원 중 3.34조원(하나증권 부문별 실적). 회사는 3분기 ESS 출하가 전 분기보다 60% 넘게 늘었고, 북미 ESS 생산능력이 2026년 말 50GWh 이상, 2027년 말 약 70GWh가 된다고 밝혔다.9, 12
- 숫자는 증권사마다 다르다. 삼성SDI 4분기 ESS 매출을 하나증권은 1.76조원, iM증권은 1.9조원, 유안타증권은 1.98조원으로 본다. 하나증권 표는 AMPC를 매출에서 뺀 기준이다.3, 6, 9
- 수주잔고는 계약이고, 매출은 출하다. LG에너지솔루션은 4분기 수익성이 일회성 소멸과 신규 공장 고정비로 둔화할 수 있다고 밝혔다.12
중국산 셀은 관세와 세액공제 요건에 막혔고,
북미에서 만든 한국 셀이 그 자리를 얻었다
미국 ESS 시장은 이미 컸다. 바뀐 건 누가 셀을 대느냐다.
중국산 셀 앞의 다섯 겹 문턱
위 세 칸은 셀 값과 세액공제 자격에 걸리는 장벽, 아래 두 칸은 특정 장비·구매처에만 걸리는 제한
자료: 유안타증권, 관세 해설(Holland & Knight 등), 미 에너지부 행정명령·FCC 공고 해설, 로이터 보도
탈중국이 곧 한국 몫은 아니다. 같은 7월 조치로 한국산 수입품에도 기본 관세를 포함해 최대 12.5%가 붙는다(예외 품목 있음). 2027년 3월이 시한인 과잉설비 301조 조사도 중국·한국 등 16개 경제권이 대상이다. 북미 공장 셀이 유리한 이유다.14, 18
| 구분 | 45X(AMPC) 생산 세액공제 | 48E 투자세액공제 |
|---|---|---|
| 받는 쪽 | 미국 공장에서 셀·모듈을 만든 회사 | ESS를 설치한 사업자 |
| 크기 | kWh당 셀 35달러 + 모듈 10달러 | 설치비의 기본 6%, 임금 요건 충족 시 30%, 가산 시 최대 50% |
| 기간 | 2029년까지 전액, 2030년 75% → 2032년 25% | 2033년 착공분까지, 2034년 75% → 2035년 50% |
| 따지는 것 | 미국 안 생산, PFE 아님, MACR 충족 | 설비 전체의 MACR 충족, PFE 아님 |
울산·서산에서 만든 셀은 PFE가 아니라 사업자의 48E 요건에는 도움이 되지만, 셀 회사가 45X를 받지는 못한다. 셀이 한국산이어도 양극재 등 소재가 PFE 쪽이면 MACR 계산에 걸린다. LG에너지솔루션은 3분기 발표에서 비PFE 양극재 구매처를 늘리고 북미 리튬 장기계약을 맺었다고 밝혔다.6, 8
세액공제가 셀 값에 넘어간다고 가정하면,
북미산 한국 셀 부담은 중국산 직수입의 절반 안팎
ESS용 LFP 셀(모듈 기준) 달러/kWh · 유안타증권 시나리오
자료: 유안타증권 시나리오 · 북미 생산 셀 제조원가는 $82로 중국보다 비싸지만, 45X 세액공제($45 중 $25~30을 고객과 공유)와 48E 투자세액공제 환산분($15~20)을 뺀 값. 유안타증권 표의 항목을 더하면 $34~44, 표 결과 칸은 $37~47이라 두 값을 함께 담은 범위로 그렸다. 관세 $25는 약 48% 세율 기준으로, 현행 40.9%면 약 $21이다
데이터센터가 아니라 기존 전력망
- 한국 셀 ESS 수주가 느는 건 데이터센터 현장 발전 기대 때문이 아니다. 그 규모는 아직 미미하다.
- 이미 있던 미국 전력망용 ESS 시장(연평균 70GWh) 안에서, 중국 셀에 의존하던 유틸리티가 발주를 한국으로 돌린 결과다.
- 탈중국은 정파와 무관하다. 그래서 수혜가 이어진다고 본다.
법률로 묶인 2029년까지
- 45X(2029년까지 전액)·48E(2033년까지) 세액공제는 법률로 확정됐다. 바꾸려면 양원 합의와 대통령 서명이 필요하다.
- 중간선거 결과로 2027년 1월 새 의회가 출범하면, 예산조정법(상원 과반만으로 처리하는 예산 법안)을 통한 조기 삭감 위험은 크게 줄었다고 판단한다.
- 다만 연말까지는 기존 의회 회기가 이어진다. 관세·PFE 규정 집행은 의회와 무관한 행정부 권한이라 2029년 1월까지 큰 변화가 없을 것으로 본다.
2027년 하반기엔 셀이 모자랄 수 있다는 계산,
데이터센터 몫을 두고는 해석이 갈린다
유안타증권 기본 시나리오로는 2027년 북미 비중국 셀 수요 85GWh에 공급 78GWh, 약 7GWh가 모자란다. 중국 셀을 써도 되는 예외 물량(약 21GWh)이 상반기에 바닥나 부족은 하반기에 몰린다는 계산이다.
2027년 북미 BESS 셀,
비중국 적격 수요 85GWh에 공급 중간값 78GWh
점은 기본 시나리오(공급은 중간값), 띠는 낮은·높은 시나리오 범위 · 유안타증권 추정
자료: 유안타증권 추정 · 총 수요 중 중국산 셀을 쓸 수 있는 몫(2025년 말 이전 착공분 등)은 연간 약 21GWh, 2027년 상반기에 대부분 소진
| 회사 | GWh | 내용 |
|---|---|---|
| LG에너지솔루션 | 40~50 | 미시간·테네시 등 북미 거점, 수주잔고 160GWh |
| 삼성SDI | 18~24 | 인디애나 SPE ESS 라인 단계 가동(2027년 상반기), 울산 |
| SK온 | 3~6 | 조지아 일부·서산 라인 LFP 전환 |
| 테슬라 자체·기타 | 5~9 | 네바다 자체 LFP 램프업 |
| 합계 | 66~89 | 중간값 78GWh, 기본 적격 수요 85GWh보다 7GWh 적음 |
유안타증권은 LG에너지솔루션·삼성SDI 북미 라인이 2028년까지 예약이 찼고, 새 공장은 2028년 하반기 이후 가동한다고 본다. 낮은 수요(68GWh)와 높은 공급(89GWh)이 만나면 부족은 생기지 않는다.6
부족이냐 과잉이냐
2027년 적격 셀이 모자란다
- 중국 셀 예외 물량이 2027년 상반기에 바닥나고, 한국 셀 북미 라인은 2028년까지 예약이 찼다.
- 기본 시나리오로 약 7GWh 부족. 다만 수요·공급 범위가 겹쳐 조건부 전망이다.
생산능력이 수요보다 빨리 는다
- 한국 셀 3사의 생산능력이 ESS 수요보다 빠르게 늘 수 있다.
- 미국 ESS만으로는 가동률을 80~90% 이상 올리기 어렵다고 본다.
2027년 적격 셀의 일시적 부족과 그 뒤의 설비 과잉은 함께 일어날 수 있다. 셀이 모자라도 더 높은 값과 마진이 보장되지는 않는다. 장기 계약 단가, 원재료 가격 연동, 세액공제 공유 조건에 달렸다.6, 19
북미 ESS 신규 설치량,
2030년 110GWh 전망(하나증권)
GWh(저장 용량) · 빗금은 전망
자료: Benchmark, SEIA, 하나증권
데이터센터 몫, 두 해석
아직 미미하다
- 데이터센터 현장 발전용 장기 수주가 일부 있지만 규모는 작다.
- 데이터센터 신규 건설이 일부 멈춰도 한국 ESS 산업에 주는 타격은 미미하다고 본다.
규제가 오히려 수요를 만든다
- 2027년 북미 셀 수요 106GWh 중 18GWh를 데이터센터 등 수용가 쪽(BTM) ESS·서버 백업 전지로 본다.
- 데이터센터에 전력망 증설 비용을 물리면, 계통 연결을 기다리는 대신 부지 안 ESS를 늘린다는 논리다.
LG에너지솔루션은 3분기에 처음으로 빅테크에 BESS를 직접 공급하는 계약을 맺었고, 엔비디아 BESS 파트너로도 선정됐다. 데이터센터가 늘면 전력망 쪽 배터리 수요도 함께 커질 수 있다.8
출력(GW)과 용량(GWh)은 다른 단위다. 미국 유틸리티급 ESS 평균 지속시간이 2.8시간(2Q25)에서 3.5시간(2Q26)으로 길어져, 같은 GW에도 셀은 약 25% 더 들어간다. 하나증권의 설치량(2027F 79.2GWh)과 유안타증권의 셀 수요(106GWh, 서버 백업 전지 포함)는 기준이 달라 직접 비교하지 않는다.6, 9
2028년 영업이익 중 세액공제 몫,
LG에너지솔루션 50~80%, 삼성SDI 87%
AMPC는 미국에서 셀과 모듈을 만들면 kWh당 최대 45달러(셀 35·모듈 10)를 세금에서 깎아 주는 제도(45X)다. 회사 영업이익에 그대로 잡힌다.6
LG에너지솔루션 3분기 이익 뜯어보기,
보조금·일회성을 빼면 약 190억원, 순손익은 적자
억원 · 회사 발표와 iM증권 추정을 함께 표시 · 세로선이 0원
자료: LG에너지솔루션 3분기 실적 발표·잠정실적 공시(11.03), iM증권(11.02, 일회성 추정) · 회사는 보상금 금액을 공개하지 않았다
회사는 고객사 일회성 물량 보상금이 영업이익에 들어갔다고 밝혔고, 영업외손실에는 외화채 관련 파생상품 평가손실·이자비용·소형 IT 파우치 자산 손상이 들어갔다고 설명했다(항목별 금액 미공개). 평가손실은 현금 유출과 다르고, 한 분기 순손실로 ESS 채산성을 판단할 수는 없다. LS증권은 AMPC와 일회성 보상금이 영업손익의 상당 부분을 끌어올려 수익성이 취약하다고 지적했다.2, 3, 4, 19
영업이익을 AMPC와 나머지로 나누면,
하나증권 추정으론 2028년에도 대부분이 AMPC
AMPC(45X 세액공제) AMPC를 뺀 영업이익 · 조원 · 숫자는 영업이익 중 AMPC 비중 · 2026~2028년은 하나증권 추정
자료: LG에너지솔루션, 삼성SDI, 하나증권 · LG에너지솔루션 2025·2026년, 삼성SDI 2025년은 AMPC가 영업이익보다 커 비중을 표시하지 않음
| 증권사 | 영업이익 | AMPC | 비중 | AMPC를 뺀 이익 |
|---|---|---|---|---|
| 하나증권 | 4.78 | 3.80 | 80% | 0.98 |
| 유안타증권 | 5.03 | 3.42 | 68% | 1.61 |
| iM증권 | 5.34 | 2.65 | 50% | 2.69 |
삼성SDI는 하나증권 2028F 87%. 유안타증권은 2027년 삼성SDI AMPC(1.35조원)가 영업이익(1.31조원)보다 크다고 추정한다.3, 6, 9
45X 세액공제 지급률,
2029년까지 100%, 2030년부터 해마다 줄어든다
셀 kWh당 35달러 + 모듈 10달러 대비 지급 비율
자료: 유안타증권(미국 세법 45X, OBBBA 반영) · ESS 설치 투자세액공제(48E)는 2033년까지 유지
짚어 볼 점
- 보조금이 줄기 시작하는 건 2030년. 같은 생산량이면 2030년 AMPC는 2029년의 75%, 2032년엔 25%다. 법이 살아 있어도 PFE·MACR 요건을 못 맞춘 셀·모듈은 공제를 받지 못한다. 그 전에 보조금을 뺀 이익을 얼마나 키우느냐가 관건이다.6
- 하나증권의 판단. 전기차 매출이 정체하고 적자가 이어져도 ESS와 AMPC로 2028년 순이익(LGES 3.15조원, 삼성SDI 2.26조원)은 달성 가능하다고 본다.9
- ESS만 떼어 보면 흑자 시점이 엇갈린다. AMPC를 뺀 LG에너지솔루션 ESS 부문을 하나증권은 2027년 0.30조원 흑자, 유안타증권은 0.20조원 적자(2028년 0.26조원 흑자)로 본다. NH투자증권은 올 4분기에도 1%대 영업손실을 예상하며 흑자 전환 시점을 늦췄다. 전기차 부문 적자는 하나·유안타 모두 2028년까지 이어진다.6, 9, 13
- 수익이 안 맞는 주문은 거른다. LG에너지솔루션은 11월 5일 국내 3차 ESS 중앙계약시장(1,180MW·약 7GWh) 입찰에 참여하지 않겠다고 밝혔다. 기존 수주 이행을 우선한다는 설명이고, 업계는 1차 kWh당 30원대에서 2차 20원대로 내려간 입찰가를 배경으로 본다. 국내 입찰과 미국 시장은 가격 구조가 다르다.20
리튬 값이 두 달 새 41% 빠졌다,
수요를 당겨 쓴 신호인가, 원가 절감 기회인가
탄산리튬 현물은 톤당 약 1만 4,000달러까지 내려왔다(11월 초 기준). 같은 숫자를 두고 증권사 해석이 엇갈린다.21
내년 수요를 당겨 썼다
- 중국 셀 업체들이 9월 소비세 2% 부과와 내년 1월 수출 환급 폐지를 앞두고 ESS 셀을 앞당겨 만들고 출하했다.
- 그 반작용으로 내년 셀 생산과 리튬 구매가 줄 수 있다.
- 호주 유휴 광산 재가동, 투자 목적 재고 이탈도 겹쳤다. 다만 펀더멘털 대비 과도한 하락으로 본다.
원가가 내려 마진이 커진다
- 탄산리튬은 5월 선물이 톤당 20만 위안을 넘었다가, 10월 말 현물 9.69만~9.83만 위안으로 내려왔다.
- 셀 원가를 Wh당 약 0.06위안(셀 가격의 약 15%) 낮추는 효과가 있다. 투입 시차를 감안하면 2027년 상반기부터 ESS 마진이 커진다고 본다.
- 미국 유틸리티 ESS 시스템 가격은 1년 새 2% 내리는 데 그쳤다.
짚어 볼 점
증권사들은 대체로 '소재보다 셀',
다만 소재에도 ESS 몫은 있다
서두 그림처럼 셀 회사와 소재 회사의 주가는 갈렸다. 양극재 중 포스코퓨처엠(−15.7%)은 셀과 비슷하게 버텼다. 이번 주 수급과 증권사 판단을 보면 이렇다.
| 종목 | 이번 주 | 공매도 잔고 | 외국인 지분 |
|---|---|---|---|
| LG에너지솔루션 | −6.1% | 1.94% | 5.4% |
| 삼성SDI | −13.8% | 1.13% | 24.4% |
| 포스코퓨처엠 | −0.2% | 4.34% | 8.9% |
| 에코프로비엠 | −8.6% | 5.27% | 14.0% |
| 엘앤에프 | −8.7% | 3.91% | 15.3% |
| 코스피 | −11.7% | — | — |
이번 주 = 10.30 → 11.06 종가. 공매도 잔고 비중은 10.28 기준(유안타증권), 외국인 지분은 11.06 기준(다음 금융)1, 6
- 수급 부담은 소재 쪽이라는 판단. 10월 양극재 3사는 외국인·기관이 함께 팔고 개인만 샀다. 공매도 잔고 비중도 소재가 높다(유안타증권).6
- 소재에도 ESS 몫은 있다. 엘앤에프는 11월 3일 LG에너지솔루션과 약 1조원 규모 LFP 양극재 장기 공급계약(2028~2031년)을 공시했다. 실제 납품과 이익은 새 설비가 돈 뒤라 시차가 있다.22
- LG에너지솔루션 외국인 지분이 낮은 이유. LG화학 지분을 빼고 유통주식으로 보면 약 31%다(유안타증권, 10월 기준).6
하나증권의 '가격 기준점'
- 선거 결과보다 주가 수준. 하나증권은 선거 해석을 가른 건 주가 수준이었다고 본다. LG에너지솔루션 시가총액이 100조원에 다가서면 '피해', 삼성SDI가 40조원을 밑돌면 '수혜' 논리가 힘을 얻었다.9
- 지금은. 11월 6일 종가 기준 LG에너지솔루션 79.0조원, 삼성SDI 37.7조원이다. 하나증권 자료의 기준가(11월 5일 종가)로는 81.0조원·41.0조원이었다.1, 9
| 증권사 | 의견 | 판단 |
|---|---|---|
| 하나증권(11.06) | 비중확대 | 셀 매수 권고. 탈중국은 정파 무관, 전기차 회복은 반영하지 않는다. 목표 시총 LGES 110조원·삼성SDI 65조원9 |
| 유안타증권(11.05) | 비중확대 | 소재보다 셀. 2027년 하반기 북미 셀 부족, 45X·48E 조기 삭감 위험은 크게 줄었다고 판단6 |
| LS증권(11.04) | LGES 보유 | AMPC와 일회성 보상금 의존으로 수익성이 취약. 셀 3사 생산능력이 ESS 수요보다 빨리 늘 수 있다19 |
| iM증권(11.02) | 중립 | 셀·ESS 부품 선별. 선거 변동성보다 ESS 중심 실적 개선에 주목3 |
| 유진투자증권(11.06, 에너지) | 배터리 긍정적 | 의회 구도 변화로 추가 정책 후퇴 우려가 줄었다고 본다. 세액공제 복원 가능성은 불확실23 |
다음 확인할 일정
| 날짜 | 일정 | 볼 것 |
|---|---|---|
| 11.10 | 중국 리튬배터리·흑연 음극재 등 수출통제 유예 시한 | 미·중은 2027.01.10까지 연장하기로 합의했다. 11월 8일 오후 기준 중국 상무부의 연장 공고는 확인되지 않는다7, 24 |
| 4Q26~1Q27 | LG에너지솔루션 대형 ESS 수주 | 연간 목표(약 90GWh) 중 남은 40~60GWh(NH·iM증권 추정)가 공시로 나오는지3, 13 |
| 12.24 | 미 에너지부 전력망 보안 행정명령 시행 규칙 시한 | BESS·인버터 거래를 어떤 기준으로 심사하는지15 |
| 12.31 | 미 재무부 PFE 안전항만표 | ESS 원가 중 셀 비중(약 52%) 확정 여부6 |
| 2027.01.01 | MACR(PFE 비관여 원가 비율) 상향 | 45X 65%, 48E 60%6 |
| 2027.02.18 | EU 배터리 여권 시행 | 유럽 판매 배터리의 원산지·공정 정보 등록. 유안타증권은 유럽 현지 공장을 가진 한국 업체에 유리하다고 본다6 |
| 2027.03 | USTR 과잉설비 301조 조사 결정 시한 | 중국·한국 등 16개 경제권 대상. 배터리 추가 조치가 있는지, 어느 나라에 걸리는지18 |
| 2027.10.01 | 국방수권법 배터리 조달 금지 발효 | 중국 6개 사 셀·팩17 |
| 2029년 말 | 45X 100% 지급 마지막 해 | 2030년부터 75%6 |
결론을 늦추거나 바꿀 변수
세 변수는 수요보다 공급과 이익의 문제다. 이번에 살펴본 증권사 자료 가운데 미국 ESS 수요 자체를 낮춰 잡은 곳은 없었다.
KNOWN확인된 사실
- ESS 수주잔고 LGES 160GWh(3분기 말), 삼성SDI 10월까지 60GWh 이상 수주
- LGES 3분기 영업이익 7,560억원 중 AMPC 4,169억원, 순손실 2,969억원
- 국방 배터리 조달 금지 2027.10.01 발효
ESTIMATE전망·추정
- 2028년 LGES 영업이익 중 AMPC 50~80%(증권사별)
- 2027년 북미 비중국 셀, 기본 시나리오 7GWh 부족(유안타증권)
- 2027년 상반기부터 ESS 마진 확대(유안타증권)
UNKNOWN아직 모르는 것
- 중국 수출통제 유예 연장 공고 시점
- 데이터센터(BTM) 수요의 실제 크기
- 과잉설비 301조 조사가 한국 배터리에 미칠 조치