코스피200코스피 대표 200종목으로 만든 지수. 선물·옵션과 여러 펀드의 기준이 된다 같은 지수의 가격 변화에 대한 계약.
실제 주식을 갖지 않고 코스피200의 등락에 노출된다.
위험 노출은 시장이 오르내릴 때 내 포지션의 가치가 얼마나 영향을 받는지의 정도다.
두 숫자를 그냥 더하지 않는다
−1.47조 + 1.07조 = −0.40조✕
서로 다른 시장의 거래 집계이고, 선물에는 신규 진입과 청산이 함께 들어 있을 수 있다. 금액을 상계하기보다 방향과 배경을 나눠 읽는다.
네 가지 조합
아래 네 칸은 집계표에 나타난 방향의 조합이다. 여러 거래를 합산한 결과이며, 한 투자자의 포트폴리오를 뜻하지 않는다.
선물 매도
선물 매수
현물 매수
현물·선물 방향 엇갈림추가 해석 필요
현물·선물 모두 순매수매수 방향 일치
현물 매도
현물·선물 모두 순매도매도 방향 일치
현물·선물 방향 엇갈림이번 편의 사례
이 표는 매수·매도 방향만 보여준다. 선물이 신규 진입인지 기존 포지션의 청산인지는 미결제약정아직 청산되지 않고 남아 있는 계약의 수. 포지션이 새로 늘었는지 정리됐는지를 가늠하는 자료 변화와 세부 포지션 자료가 더 필요하다. 방향이 같은 칸도 하루치로 추세를 확정하지 않는다.
같은 방향은 비교적 읽기 쉽다. 반대 방향은 해석 후보가 늘어난다.
현물 매수 · 선물 매도방향 엇갈림 · 해석 후보 넷
보유 현물의 단기 위험 헤지현물·선물 가격 차이를 이용한 차익거래개별 종목은 사고 시장 전체는 경계서로 다른 투자자의 거래가 합산된 결과
헤지일 가능성은 있다. 다만 집계자료만으로는 확정할 수 없다.
현물 매도 · 선물 매수이번 편의 사례 · 해석 후보 다섯
개별 종목 비중은 줄이고 시장 노출은 유지기존 선물 매도 포지션의 청산, 즉 숏커버기존 매도 포지션을 되사서 정리하는 것. 집계에는 매수로 잡히지만 새로 방향을 잡은 것과는 다르다현물·선물 가격 차이를 이용한 차익거래만기·롤오버만기가 다가온 선물 포지션을 다음 만기 계약으로 옮기는 것 관련 거래서로 다른 투자자의 거래가 합산된 결과
강세 전환의 단서일 수 있다. 다만 선물 매수는 방향의 단서지만 의도의 증명은 아니다.
헤지
보유 자산의 가격 위험을 다른 포지션으로 일부 상쇄하는 거래. 코스피200과 비슷하게 움직이는 100억 원 포트폴리오를 가진 투자자라면 이렇게 할 수 있다.
포트폴리오 100억 보유→코스피200 선물 매도→하락 위험 일부 축소
그러나 현물과 선물이 반대로 움직였다는 사실만으로 헤지라고 말할 수는 없다. 같은 투자자가 두 거래를 했는지, 기존에 어떤 포지션을 갖고 있었는지 알아야 한다.
조합을 읽었다면, 다음은 두 가격 사이의 거리다.
03거리와 합계
베이시스와 프로그램이 말해주는 것
베이시스는 결론이 아니라 현물과 선물 사이의 거리다.
베이시스 = 선물가격 − 현물지수
콘탱고는 선물이 현물보다 높은 상태
백워데이션은 선물이 현물보다 낮은 상태
현물지수선물가격
A · 콘탱고선물이 위
B · 축소간격이 좁아짐
C · 백워데이션선물이 아래
부호 하나로 강세와 약세를 읽지 않는다. 베이시스에는 금리·배당·남은 만기·현물과 선물의 수급·차익거래·롤오버가 함께 반영된다. 그래서 보는 순서가 있다.
1부호2전일 대비3최근 범위4차익 프로그램 반응5만기·배당락
프로그램 매매
여러 종목을 한꺼번에 묶어서 주문하는 바스켓 거래. 한국거래소는 이를 현물·선물 가격 차이를 이용하는 차익거래와, 그 차이를 직접 노리지 않는 비차익거래로 나눠 집계한다. 주문은 시스템을 통해 빠르게 실행되는 경우가 많지만, 컴퓨터가 거래했다는 사실 자체가 프로그램매매의 핵심은 아니다.
차익 프로그램
현물과 선물의 가격 차이를 이용하는 거래.
차이가 평소 범위에서 벗어나면 상대적으로 비싼 쪽을 팔고 싼 쪽을 사는 방식으로 그 차이를 노린다.